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恒生连遭瑞银穆迪降级 分析背后的魔鬼细节

admin 快讯 2020-09-15 55 2 细节恒生魔鬼

最近潮流兴唱淡银行股,今个月连实力派恒生银行 (SEHK:11) 亦不能例外,先后遭瑞银及穆迪降评。我们必须先了解这些降评的实际意义,再来看看恒生的投资前景及价值如何。

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瑞银把恒生从「买入」降至「中性」

瑞银在12月18日发表的最新报告,对本地银行股作出负面预测,原因是银行面对息差收窄及香港经济衰退,有可能令信贷资本走高,并预测本地银行股明年盈利将下降6%至8%。众银行股之中,只有一只中银香港(SEHK:2388)能保持「买入」评级,理由是估值平,贷款组合品种多,但目标价由39.1元减至30.8元。

至于恒生,评级则由「买入」降到「中性」,目标价从212.6元大幅下调至157元,下调幅度远超同样是「中性」评级的汇控 (SEHK:5)及渣打 (SEHK:2888)。

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如此看来,瑞银对恒生的降评是基于外在经营环境的恶化,并由于恒生估值近年已膨胀了许多,比其他银行股有较多下调空间。要留意的,是以上都并不代表恒生本身的基础因素有恶化。

穆迪把恒生评级展望由「稳定」降至「负面」        

至于穆迪在上周的报告,则重申汇丰及恒生Aa2的存款评级,但就把两行的评级展望,由「稳定」降至「负面」,原因是香港社会事件影响消费及旅游业,中美贸易局势持续紧张,增加经济前景不确定性,对两行的资产质量及盈利能力带来压力。

这里要留意的,是在同一份报告,穆迪有指出两间银行的资产质量指标异常强劲,汇丰及恒生的问题贷款比率只有0.5%及0.2% (截至今年6月底);另外,两间银行的贷款组合一半以上在相对稳阵的地产行业,至于受社会事件影响的行业贷款,所占比例并不高,所以整体贷款风险较低。

搞清负面因素本质 恒生仍是优秀银行股

恒生被连环降评,起因在于香港经济及银行业的整体性风险。若以截至今年6月底的中期业绩来评估,恒生的基础因素依然强劲。恒生的平均普通股股东权益回报率是是17%,这是相当杰出的表现,至于资本质素,恒生的普通股权一级资本比率是16.4%,总资本比率是20.4%;这些都比同业优秀许多,亦显示恒生经营相当稳健。

恒生大股东是汇丰银行,但恒生的业务结构比汇丰简洁许多,少了一大堆「累街坊」的欧美营运问题。恒生除了是深耕香港的街坊型零售银行,在中港中小企融资亦有多年累积的优势,后者对银行的盈利增长尤其重要,而未来,大湾区将会是重要的发展契机。

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评论

精彩评论
  • 2020-07-25 00:05:06

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